Оценка рыночной стоимости пакетов обыкновенных и привилегированных акций предприятий (ОАО и ЗАО)

Акция представляет собой ценную бумагу, выпускаемую обществом акционеров при его формировании, в процессе преобразования какой-либо компании в акционерное общество, при слиянии нескольких АО в одно и в ряде других ситуаций (например, при необходимости увеличить имеющий капитал уставный за счет мобилизации финансовых средств). В любом из этих случаев требуется проведение независимой оценки акций ОАО, ЗАО (оценки пакетов акций). При оценке стоимости акций ОАО или ЗАО специалист оценочной компании всегда принимает во внимание тот факт, что акции являются, по сути, доказательством собственнического права их владельцев на капитал предприятия, свидетельством о том, что акционер внес некоторые денежные средства в капитал уставный АО.

Грамотная оценка стоимости акций позволяет инвестору оценить все риски вложения своих финансовых средств в ценные бумаги того или иного акционерного общества, ведь акции – это отдельный вид денежных инвестиций, целью которых является получение прибыли. При рыночной оценке акций принято считать, что прибыльными инвестициями являются те вложения, которые могут гарантировать собственнику получение прибыли больше среднерыночной. Получение подобной прибыли и является главной задачей покупателя и держателя акций, поэтому значение взвешенного профессионального анализа ценных бумаг при проведении оценки рыночной стоимости акций недооценить или переоценить невозможно.

При рыночной оценке акций ЗАО и ОАО оценщик всегда учитывает то, что всех держателей ценных бумаг принято подразделять на корпоративных, институциональных (коллективных) и частных (физических, индивидуальных). Понятно, что корпоративные и коллективные акционеры чаще всего нуждаются в оценке стоимости пакета акций предприятия, а не их нескольких штук. При этом иногда необходимо производить оценку стоимости контрольного пакета акций, либо оценку привилегированных акций, а иногда оценку обыкновенных акций.

Производя оценку обыкновенных акций, когда планируется, например, продажа пакета акций, эксперт-оценщик учитывает, что на них дивиденд зачастую не выплачивается вовсе. При оценке привилегированных акций же необходимо помнить, что такие ценные бумаги подлежат выкупу, а также дают право владельцу на получение определенных финансовых средств через обозначенный срок. Существуют также конвертируемые кумулятивные привилегированные акции, на которых накапливается часть дивиденда или весь дивиденд, и это также учитывается при оценке акций предприятия (оценки акций ЗАО, ОАО).

Вопрос оценки пакета акций предприятия находится в прямой зависимости от времени «жизни» ценной бумаги, под которой понимают период от выпуска акций, их размещения первичного и до обращения ЦБ на рынке. В связи с этим, согласно законодательству России, первая оценка рыночной стоимости пакета акций (или оценка акций ОАО либо ЗАО в небольших количествах) при их выпуске является номинальной. Номинал ценной бумаги проставлен на лицевой стороне акции, из-за этого номинальную стоимость часто называют нарицательной или лицевой. При этом необходимо понимать, что разница между номинальной стоимостью и реальной ценой на рынке может существенно различаться, именно поэтому и проводится оценка рыночной стоимости акций (оценка пакетов акций) для определения достоверной цены на них при сделках купли-продажи акций и при других сделках. По сути, номинальная стоимость акции используется специалистом в качестве базы для рыночной оценки акций, будь то оценка стоимости акций ОАО или оценка контрольного пакета акций ЗАО.

После первичной оценки стоимости пакета акций предприятия требуется еще одна рыночная оценка акций при их размещении. Такая оценка акций предприятия позволяет установить их эмиссионную стоимость, то есть, цену, по которой после оценки рыночной стоимости пакета акций их покупает первый держатель. Понятно, что уже на этапе эмиссии ценных бумаг требуется провести грамотную оценку пакета акций предприятия, чтобы установить перспективы выпуска новых акций и перспективы их продажи.

Наиболее часто оценка стоимости акций, причем как оценка стоимости контрольного пакета акций или оценка привилегированных акций, или оценка обыкновенных акций, требуется при слиянии и поглощении открытого акционерного общества (оценка акций ОАО и оценка акций ЗАО), при ликвидации акционерного общества, при выделении или разделении АО, при получении кредита под залог ценных бумаг, при приобретении голосующего пакета акций, а также купля-продажа акций по отдельности, или купля-продажа пакета акций в целом.  

Исходя из всего вышесказанного, можно сделать вывод о том, что оценка стоимости акций ОАО или ЗАО предназначена для определения их стоимости в имеющихся ценах по заключенным на эффективном ликвидном рынке сделкам.

Курсовая (рыночная) цена акций, таким образом, представляет собой цену, по которой ценная бумага покупается и продается на вторичном открытом рынке. При оценке акций ОАО или ЗАО оценщик анализирует две цены – бид (цена спроса) и оферта (цена предложения). Обычно, между ними и находится показатель рыночной стоимости.